供需双驱动 PP期货价格或迎来新变化

近期聚丙烯（PP）市场呈现震荡调整走势，价格重心环比走低。据卓创资讯数据分析，截至2月21日，华北区域拉丝均价在7289.29元/吨，较1月下跌0.22%；华东区域拉丝均价自7411.07元/吨，较1月下跌0.36%；华南区域拉丝均价在7440.36元/吨，跌幅在0.91%。从区域价差来看，华北-华东区域价差自节前的-85元/吨收窄至21日的-70元/吨，华北-华南区域价差自节前-175元/吨收窄至-100元/吨。分析师指出，2月份市场整体无明显的利好驱动，持货商库存累积但压力相对可控，部分装置检修使得库存去化较为顺畅，但节后需求恢复速度相对较缓拖累PP价格上涨。需求端来看，2月整体需求偏弱，外需偶有亮点，内需表现平平。外需方面，海外一季度检修相对集中，国内低价货源出口优势显现，出口订单相对活跃阶段性缓解国内部分供应压力。从国内来看，下游整体订单恢复节奏偏慢，多数下游工厂于2月12日后复工，从开工水平来看，截至2月21日，塑编行业平均开工负荷在40%，注塑行业平均开工负荷在42%， BOPP行业平均开工负荷在46.07%，与去年同期基本持平。因下游节前多有原料储备，加之订单回暖不及预期，入市采购原料积极性不足，对PP价格难有支撑。区域产能供应分化对价格影响不一。当前产能仍主要集中在华北、华南、华东区域，其中华北区域以26.11%的占比位居国内产能首位。据卓创资讯调研跟踪，2024年国内PP新增产能440万吨，华北区域则占据了285万吨的体量。伴随产能扩增，区内的供应压力亦激增，在成本等因素的共同考量下，企业停车检修现象更为常见。近期来看，2月装置检修集中，华北区域有裕龙3线、金能二期二线等多套装置进行检修，预估总影响量在3.06万吨，而华东在2.11万吨，华南在1.31万吨。区内检修损失量与供应压力对冲，带动了节后库存去化，对PP价格的支撑也强于其它区域。综合来看，短期PP市场整体仍处供需博弈的大背景下。供需面来看，金三银四来临之际，需求的恢复或有待加强。原计划新投产能或多有延后，目前仅有内蒙古宝丰三线50万吨产能计划投放，且据统计3月份检修潮即将开启，期间涉及产能或多集中在华东、华南区域。宏观面来看，’两会’召开或为市场提供更为积极的信号。因而综上，预计3月市场或呈现稳中向上的市场走势，同时伴随区域内的产能投放或检修，区域间的价差也或更为明显。【财来看看】：聚丙烯期货市场在3月份可能面临’旺季检修’的双重驱动，价格走势预计稳中向好。建议投资者关注以下几点：首先，区域间的产能投放与检修情况或导致区域价差进一步扩大，需特别关注华东和华南区域的检修动态；其次，下游需求恢复情况是行情的关键，尤其是注塑、塑编和BOPP行业开工率的变化；最后，关注宏观经济政策对市场情绪的影响，如’两会’释放的政策信号。从操作策略来看，可考虑在3月份逢低吸纳，但需注意库存压力对价格的潜在抑制作用，以及外围市场的波动可能带来的连锁反应。整体来看，聚丙烯期货价格具备上涨潜力，但需警惕区域间供需错配带来的短期调整风险。