棉花期货：美棉种植成本上升，巴西棉成新挑战

通过对近年美棉种植成本的考量，我们发现美棉种植成本在近两年明显抬升，基于美国MAL与LDP机制运行下的补贴政策，更多是托底，无法保证棉农的绝对收益，就2024/25年度的植棉收益看，已经处于盈亏平衡附近，2025/26年度的种植意向预期削弱、出现玉米等作物的替代。同时，巴西棉的产量、出口量提升迅速，在近两年已经超越美棉，同时相较美棉出现了明显成本优势，预期2025/26年度巴西棉在天气顺利的情况下依然维持丰产格局。

【财醒来点评】：从当前市场格局来看，美棉种植成本的持续攀升和巴西棉的竞争优势，可能对国际棉花市场格局带来深远影响。投资者应密切关注新年度种植意向调查数据和天气变化对棉花产量的影响。考虑到玉米等作物的替代效应，预计短期内棉花价格可能承压，建议投资者在操作时注意控制风险，合理配置资产以应对市场波动。