聚丙烯期货市场供应过剩风险加大，价格下行压力凸显

近年来，聚丙烯行业进入扩能周期，产能增速保持在10%以上。尽管行业已步入扩能周期尾声，但扩能压力依然显著。自2024年以来，裕龙石化、内蒙古宝丰、中英石化、金诚石化等新装置陆续投产，新增产能超过300万吨/年。预计到2025年，随着埃克森美孚、大榭石化和镇海炼化等新装置的投产，聚丙烯总产能将接近5000万吨/年，供应端压力持续增加。

近期，聚丙烯市场呈现出明显的空头特征。自去年10月中旬起，聚丙烯价格持续在7300~7500元/吨区间震荡整理，缺乏明确的价格走向，但近期三角收敛走势后面临破位风险。当前，聚丙烯企业开工率显著反弹，目前已回升至85%以上，产量已达历史峰值，但下游需求恢复不及预期，市场呈现供大于求的局面。

库存方面，春节后石化库存迅速累积，元宵节后虽有下游复工，但需求整体偏弱，库存去化缓慢，目前仍在90万吨以上，超出市场预期。成本端方面，油制聚丙烯亏损已明显修复，而煤制聚丙烯已扭亏为盈，成本支撑明显减弱。原油价格受地缘政治缓解和欧佩克+增产预期影响，存在下行风险，聚丙烯价格可能面临成本坍塌压力。

从投资策略来看，聚丙烯期货市场当前供应过剩风险显著，空头动能增强，塑料与聚丙烯价差有望进一步扩大。建议投资者关注下游需求恢复情况及库存去化进展，同时密切关注原油及煤炭价格走势变化。当前聚丙烯市场处于扩能周期尾声，成本支撑减弱，价格下行压力较大。

【财醒来点评】：当前聚丙烯市场处于供需失衡的状态，建议投资者关注市场扩能周期结束后的拐点机会。从中长期来看，聚丙烯行业将逐步进入产能消化周期，库存压力可能逐渐释放。预计未来市场将呈现宽幅震荡格局，建议投资者保持谨慎，关注成本端和需求端的变化。