氧化铝期货价格持续走弱，市场供需格局生变

自2025年以来，氧化铝价格延续颓势，持续走弱，与电解铝价格形成鲜明对比。尽管氧化铝价格走弱，但并未带动电解铝价格下行。分析认为，铝土矿和氧化铝环节的供应格局变化是影响市场的主要因素。

一方面，国内铝土矿供应紧张问题有所缓解，几内亚新增产能逐步释放。尽管当地基础设施和贸易环境仍存在不确定性，但海外铝土矿新增产能上量趋势较为确定。另一方面，氧化铝新增产能集中释放，市场对供应宽松预期一致。

去年下半年，重庆九龙万博、内蒙古致轩、广西华昇、广西广投北海等共计360万吨氧化铝新产能投放，海外新增产能亦达860万吨。进入2025年，国内山东创元、河北文丰二期等580万吨新增产能继续投放，海外印尼Vedanta和Mempawah等合计400万吨产能爬产，氧化铝供应增长显著。

氧化铝价格走弱背景下，电解铝企业利润快速修复，开工率维持高位。然而，国务院印发的《2024—2025年节能降碳行动方案》限制了电解铝产能天花板，利润增加未带来新增产量。

展望后市，电解铝价格预计维持震荡格局，供应端小幅增加，需求端增长有限，价格上行动力不足。建议投资者关注海外复产项目进展和政策变化对市场的影响。

【财醒来点评】：氧化铝期货价格的持续走弱反映了市场供需格局的变化，电解铝价格的震荡格局短期内难以打破。投资者应关注海外新增产能爬产节奏和国内政策动向，顺势调整投资策略。预计氧化铝价格下跌幅度将受限，电解铝价格将维持区间震荡，建议投资者可考虑中长期布局，关注成本变化和产能置换带来的结构性机会。