焦炭期货短线建议逢高做空

截至2月24日，焦炭主力合约收盘价为1695.5元，较前一交易日下跌54.5元，跌幅为3.11%。夜盘交易中，焦炭价格震荡回落。从现货市场来看，汾渭吕梁准一级冶金焦出厂价格报1260元/吨，与前一交易日持平，对应厂库仓单价格为1529元/吨；日照准一级冶金焦贸易价格报1480元/吨，同样与前一交易日持平，对应港口仓单价格为1634元/吨。目前，钢厂正在推进焦炭价格的第十轮下调，预计将在25日正式落地。

从利润情况来看，钢联数据显示，截至2月20日，全国30家独立焦化厂的吨焦平均盈利为-57元/吨。其中，山西准一级焦平均盈利为-31元/吨，山东准一级焦平均盈利为-9元/吨，内蒙二级焦平均盈利为-127元/吨，河北准一级焦平均盈利为-8元/吨。

在供给方面，截至2月20日，247家钢厂的焦炭日均产量为46.8万吨/日，较前一周减少0.2万吨/日；全样本独立焦化厂的焦炭日均产量为64.5万吨/日，较前一周减少0.5万吨/日。总产量达到111.4万吨/日，较前一周减少0.6万吨/日。

需求方面，截至2月20日，247家钢厂的日均铁水产量为227.51万吨/日，较前一周减少0.48万吨/日，折算下来的焦炭日均需求为112.07万吨/日，日均供需差较前一周减少0.36万吨/日。本周，焦炭的供应和需求均呈现下降趋势，表观需求也有所下降。

当前焦炭总库存为1079.2万吨，较前一周增加14.9万吨。其中，全样本独立焦企的焦炭库存为167.3万吨，较前一周增加9.6万吨；247家钢厂的焦炭库存为679.4万吨，较前一周减少6.1万吨；港口库存为232.5万吨，较前一周增加11.4万吨。

综合来看，焦炭现货市场供需呈现宽松格局。钢厂启动第十轮焦炭价格下调，预计25日正式执行，导致焦企利润亏损进一步扩大，部分焦企开始限产，市场整体呈现偏弱运行态势。供应端方面，焦炭产量开始环比下降；需求端方面，尽管下游钢厂的产能利用率在节后快速回升，但近期略显疲软，铁水日产仍有提升空间。五大材的增产和累库导致表观需求环比上升，但累库速度有所放缓。

当前，焦炭的表观需求下降，供需关系虽有所改善，但仍处于宽松状态。库存方面，焦炭总库存小幅增加，焦企和港口库存小幅度累库，而钢厂库存则有所减少。盘面价格和现货价格出现一定背离，期货价格上涨而现货价格仍有下跌预期。展望后市，随着国内复工复产的推进和潜在刺激政策的出台，预计现货价格短期内仍将呈现偏弱走势。

考虑到钢材成交回暖的带动作用，焦炭期货价格出现较大幅度的升水，强于现货价格。策略方面，建议投资者关注焦炭期货的短线操作机会，由于价格已经大幅下跌，继续提降的空间相对有限，期货市场提前博弈价格见底反弹的预期。在焦炭现货第十轮降价正式落地后，焦企亏损情况将加剧。由于盘面升水较大，建议短线投资者在价格高点尝试做空操作，同时关注1670元/吨的支撑位。

【财醒来点评】当前焦炭市场供需格局宽松，现货价格弱势运行，期货市场则呈现升水状态。短期内，建议投资者关注焦炭期货价格在1670元/吨的支撑力度，如支撑有效，可择机布局多单；若跌破支撑位，则需警惕进一步下行风险。中长期来看，需重点关注下游钢厂的复产节奏以及焦炭库存的累库情况，同时关注潜在的宏观刺激政策对市场情绪的影响。