债市调整压力仍在，10年国债期货面临关键观察期

近期债市出现调整，资金面持续偏紧，10年国债期货利率上行6.5BP。短端利率的上行带动了长端利率的调整，显示债市面临两重风险：过度定价货币宽松和资金面波动。当前10Y-1Y国债利差、30Y-10Y国债利差已压缩至极致水平，短期内在资金面维持紧平衡的背景下，长端利率仍有调整空间，调整上限或在1.8%左右。

从多个角度分析，债市压力何时缓解仍是关键问题。首先，汇率方面，关税扰动可能在4月初成为焦点，央行稳汇率诉求或在那时释放，进而影响资金面。其次，基本面方面，春节后复工节奏偏慢，宏观经济数据可能走弱，若3月中旬公布的1-2月经济数据弱于预期，债市调整压力将得到缓解。最后，货币财政协同角度，若债券发行提速、央行重启买债操作，资金面有望转松，债市将迎来做多机会。

【财醒来点评】：当前10年国债期货市场面临调整压力，投资者应关注三个关键因素：一是4月初汇率波动对资金面的影响，二是3月中旬的宏观经济数据，三是债券发行节奏与央行货币政策的协同。在10年国债期货的操作上，建议投资者短期保持谨慎，关注资金面变化及经济数据，等待调整压力缓解后的做多机会。当前利差水平显示长端利率仍有调整空间，不宜急于抄底，需耐心等待市场拐点的到来。