玉米期货市场高位盘整，后续行情如何走？

随着国内玉米价格突破2300关口后，市场开始呈现高位盘整走势。据中粮期货研究中心分析师张大龙介绍，近期玉米期货价格出现回调，主要是受近月03合约期现回归的影响。此外，东北产区传统上在2月底至3月份会有地趴粮卖压，叠加节后现货价格大幅上涨后贸易商兑现利润的需求，导致短期内期货价格上涨乏力。不过，考虑到当前售粮进度较往年同期明显加快，分析师建议投资者在后期寻找回调买入的机会。

从现货市场来看，春节后至今，东北、华北地区的现货价格持续上涨，而南北港价格则基本保持稳定。尽管市场对3月份可能出现的地趴粮卖压有所预期，但当前较快的售粮进度令市场对后市仍保持看涨信心。根据国家粮油信息中心的数据，截至2月19日，东北三省一区的售粮进度已达65%，同比提高12个百分点。 Mysteel玉米团队的统计数据显示，全国13个省份农户售粮进度也达到65%，较去年同期快7%。

分析师指出，当前玉米现货价格走强，部分地区开始出现小麦入饲替代玉米的情况。如果政策上持续对进口玉米、高粱、大麦进行管控，那么玉米自身的刚性缺口可能需要通过国内小麦的饲用替代来弥补。据海关数据显示，2023年10月至12月期间，我国累计进口谷物同比减少1230万吨。考虑到当前进口谷物价格倒挂，分析师预计今年进口玉米、高粱、大麦的数量可能比去年同期减少2200-2500万吨。这部分缺口预计将在今年3月份地趴粮卖压结束后，由小麦入饲来填补。

尽管短期玉米期货价格出现回调，分析师仍相对看好二三季度的行情。他认为，当前玉米饲用性价比仍然较高，年度缺口的大逻辑依然存在。整体来看，2024/2025年度玉米市场可能处于熊市的末端，预计阶段性价格有望筑底，二三季度价格中枢上移的可能性较大。 如果政策上持续对进口玉米进行管控，后期小麦有可能成为玉米的阶段性底部支撑而非顶部压力。

综合来看，本年度玉米期货市场后期走势将受到政策对进口管控及进口倒挂的双重影响，预计大概率需要通过小麦入饲来解决玉米的刚性缺口。建议投资者在回调过程中寻找买入机会，短期底部支撑位在2250元/吨，压力位在2320-2350元/吨，中期目标位则为2400元/吨。

【财醒来点评】：当前玉米期货市场处于高位盘整阶段，尽管短期面临回调压力，但中期看涨逻辑并未改变。投资策略上，建议投资者在回调过程中分批建仓，锁定成本。同时，密切关注政策面变化，尤其是进口谷物政策对缺口的影响。风险提示方面，需警惕地趴粮卖压对价格的短期冲击，以及进口政策变化带来的系统性风险。总体而言，玉米期货市场仍具备中线投资机会，但需灵活应对市场的短期波动。