花生期货市场迎来新周期，25年行情特点显著

据CFC商品策略研究，2024年2月21日，中信建投期货发布报告指出，2025年花生期货市场将呈现新的周期特点。当前，花生期货市场在2024/2025年度处于增产周期，相较于2022年的减产周期，整体供需格局有所不同。从基差表现来看，2025年基差在0值附近徘徊，而2022年基差在负区间长期运行。目前，花生期货盘面情绪有所修复，但现货价格维持平稳，下游建库意愿比较有限，缺乏上涨动能。从周期位置比较，2020年-2021年花生处于增产周期，2022年减产，2023-2024年价格再度回落并临近2022年一季度低点。目前，花生库存水平较高，榨利弱于2022年，市场库存压力集中于油料米市场。油商分离趋势持续，花生油库存水平较高，榨利仍有明显约束。 2025年的市场特点，新增“进口米”到港题材，当前进口米到港量有所改善，但盘面拉升而现货没有上涨的情况下，基差反而可能下行，风险较高。当前，花生期货市场关注05合约交割品成本的不确定性，市场暂时建议以月间4-5反套为主。市场对2025年3月开始花生现货涨价的季节性规律抱有期待，但能否复刻2022年行情仍需观察。 从历史数据分析，2022年行情的实现需要情绪改善带动产业链各主体从低库存状态逐步建库，从而加速购销周转效率，实现现货的良性循环。但当前库存水平较高，榨利弱于2022年，叠加进口米题材的不确定性，当前花生期货市场左侧入局的交易风险较高，建议短期内关注4-5反套策略。