豆粕期货价格高位震荡，供给端多重因素支撑市场

国内豆粕期货价格近期呈现高位震荡态势，市场供需两端出现多重影响因素。受南美大豆丰产预期的影响，国际市场大豆供应呈现充足态势，然而美国大豆出口强劲，导致供应端压力边际弱化，国际大豆价格维持在10美元/蒲式耳上方。国内市场方面，预期3月底前进口大豆到港量偏低，叠加3月份部分油厂将陆续进入停机检修期，豆粕现货供应趋紧，油厂挺价意愿强烈，推动豆粕现货及基差价格维持高位。尽管如此，4月份大豆预计到港量将超过1000万吨，届时市场供应偏紧局面或得到缓解。

从价格表现来看，大商所豆粕主力合约2505价格维持在2900元/吨附近，基差报价呈现上涨态势，豆粕现货价格维持在3500-3760元/吨区间。市场分析人士指出，美豆供需基本面边际收紧，价格震荡调整，巴西大豆升贴水报价坚挺，抬高我国进口成本。此外，2-3月我国进口大豆到港量偏少，预计分别为450万吨和400万吨，进一步加剧原料端供应紧张局面。

从库存角度来看，春节后油厂开机率回升，大豆压榨量迅速恢复，导致进口大豆库存下降，豆粕库存出现增加。当前主要油厂进口大豆库存为602万吨，较前期减少21万吨，而豆粕库存为44万吨，较前期增加1万吨。随着下游补库需求逐步释放，预计短期内豆粕价格将继续维持高位震荡，市场参与者应密切关注巴西大豆装运情况及美国农业部将于2月底发布的2025年大豆新作面积预估，这些因素将对豆粕期货价格产生重要影响。

【财醒来点评】：当前豆粕市场呈现供需双驱动格局，国际市场南美丰产带来供给宽松预期，而国内市场因进口大豆到港量偏低及季节性检修带来的供给短缺预期交织，豆粕价格短期内维持高位震荡概率较高。投资者需警惕南美大豆集中上市可能对国际大豆价格产生的下行压力，同时关注国内油厂检修结束后豆粕供应恢复情况。预计4月份随着进口大豆到港量增加，豆粕价格将逐步企稳，建议投资者在操作上考虑逢高布局远月合约，防范短期价格波动风险。