焦炭期货市场供需失衡，价格持续走弱

春节复工之后，黑色产业链呈现明显的供需失衡。焦炭和焦煤供应全面宽松，焦煤现货库存逼近4000万吨，蒙煤进口价一路下滑，预计2025年蒙煤进口总量仍将攀升，导致成本坍塌。铁矿石产能也将于2025年下半年迎来大幅释放，预计增加3000万吨至6000万吨的供应。这些因素导致钢材价格逢反弹做空成为市场的主流策略。

从基本面来看，低库存下的螺纹钢利润阶段性好于热卷，电弧炉和高炉长流程钢厂的螺纹钢产量在春节期间得到提升，市场呈现出高开低走，反复反弹无力的态势。铁矿石虽因澳大利亚飓风影响而偏强运行，但上涨乏力，套利资金多矿空煤、多矿空材的操作也逐渐撤离，导致市场信心进一步下滑。

财醒来点评：焦炭期货市场当前估值已回归中性，但中期趋势仍不容乐观。2025年钢材消费预计难有明显起色，焦炭价格可能继续承压。然而，制造业消费韧性较强，特别是圆钢品种库存下降，显示制造业需求仍具潜力。资金面的改善和基建项目复工可能带来阶段性反弹机会，投资者应密切关注政策面和经济数据变化，避免盲目跟空。建议中期维持偏空思路，短期内可关注钢材库存拐点和政策支持下的基建需求回升带来的反弹机会。操作上，建议投资者保持谨慎，严格控制风险，不宜追高。