30年期国债期货市场宽幅波动预期增强

人民币汇率的变动直接影响资本和资金的跨境流动，从而影响债券市场。当前，对人民币汇率起作用的外部主要影响因素有二：一是特朗普的关税政策；二是美联储的降息节奏。特朗普放言，在2025年下半年实施高关税政策。我国出口对GDP的贡献近年来一直在20%附近，美国的高关税预期是促使债券收益率下行的重要原因。预期人民币走弱在外汇市场表现为美元购买力度加大和推迟结汇。这些变化作用在债券市场，主要通过下调存贷款利率、降低企业融资成本的方式和下调存款准备金率、释放低成本资金的方式。在逆周期调节下，央行实施的外汇政策工具包括金融机构外汇存款准备金率、远期售汇业务的外汇风险准备金率、离岸市场发行人民币计价的债券、跨境融资宏观审慎调节参数等。特朗普推行对中国实行60%关税的贸易保护主义，中国贸易顺差规模可能收缩。应对上，央行可能调降利息，进一步加大信贷和货币投放力度。部分知名投行持有10年期国债收益率2025年下降至1.5%甚至1%的观点。央行行长潘功胜近日出席由国际货币基金组织与沙特联合主办的新兴市场经济体研讨会并发言称，新兴市场经济体应继续完善货币政策框架，提升汇率弹性。综合分析，债市大概率宽幅震荡。

【财醒来点评】：当前，外部政策变化和内部经济恢复的双重影响下，30年期国债期货市场预计将继续呈现宽幅波动。特朗普的贸易政策和美联储的货币政策将继续对汇率和利率产生深远影响，建议投资者密切关注央行政策动向和市场情绪变化，合理调整投资策略，控制风险敞口。在利率下行周期中，30年期国债期货具有一定的配置价值，但需警惕汇率波动和政策超调带来的市场调整风险。