2024年玉米供需失衡风险加剧 中长期低位布局机会显现

近期，国内玉米市场呈现出供给收缩、需求增长的双向驱动格局。据多方数据显示，2024年国产玉米总产量预计出现显著下滑，同时饲用和工业需求均呈现增长态势，这将导致国内玉米供需格局趋向紧张。在此背景下，玉米期货价格也呈现出了先跌后涨的走势，后市中长期低位布局机会逐渐显现。

从供给端来看，2024年的玉米产量受到多重不利因素的影响。受种植面积下滑及极端天气的影响，东北地区玉米单产显著下降，而河南等地的玉米质量和产量也因雨水涝渍而受到影响。据农业农村部数据，2024年玉米总产量较去年呈现下滑趋势，预计同比下降5%左右。此外，当前全国玉米售粮进程已过半，后续售粮压力逐步减轻，市场交易的关注点逐渐转移到总产量下滑对后期行情的影响上。

需求端方面，2024/2025年度饲用需求呈现增长态势，主要得益于生猪存栏量的提升及玉米在配合饲料中添加比例的增加。据饲料业协会统计，2024年11月样本企业玉米添加比例达到41.8%，环比增长2.5个百分点，同比增长10.5个百分点，且未来添加比例仍有进一步提升的空间。同时，尽管工业需求因深加工行业利润回落而增速放缓，但整体需求仍保持在较高水平。

从期货市场的表现来看，玉米期货价格在去年四季度呈现出了先跌后涨的趋势。东北主产区锦州港玉米入库价从2150元/吨下跌至2000元/吨，跌幅达7%。但随着政策面的支撑，玉米价格企稳反弹，期货价格也从前期低点2150元/吨反弹至2290元/吨附近。

根据中信期货的供需平衡表预测，2024/2025年度国内玉米供需格局趋向紧张，期末库存去化趋势较为明确。产需缺口预计在7-8月间显现，这将对玉米价格形成支撑。随着市场的关注点逐步转向玉米产量下滑和需求增长， corn futures 价格有望在中长期维持上行趋势。

但从短期来看，玉米期货盘面估值偏高，直接追高存在一定的市场风险。投资者可关注短期价格回调带来的低位布局机会，但需警惕小麦替代压力对玉米价格的牵制。当前玉米价格与小麦最低收购价扣除合理价差后的水平相比仍有170元/吨的上涨空间，这可能为玉米期货价格提供上涨动力。

总之，玉米市场的未来走势将取决于供需平衡的变化、政策面的扰动以及贸易商行为等因素。就投资策略而言，中长期投资者可关注玉米期货的低位做多机会，但需警惕替代品压力和政策调整带来的市场波动。建议投资者密切关注玉米供需格局的变化，合理把握入场时机。

【财醒来点评】：玉米市场正面临新的转折点，中长期的低位布局机会逐渐显现。当前玉米期货盘面估值偏高，短期回调或为投资者提供入场机会。同时，需警惕小麦替代压力及政策调整风险，建议投资者保持灵活性，合理布局长线多单。