甲醇期货市场库存高企 拐点可能出现在3月

春节过后，甲醇期货市场并未迎来预期中的上涨行情，期现货价格短暂冲高后再度回落，整体走势较节前偏弱。港口现货基差进一步走弱，主要原因是下游整体开工率偏低，需求下降，导致港口库存持续回升。据隆众资讯数据显示，截至2025年2月19日，中国甲醇港口库存总量为100.12万吨，较上一期数据增加3.18万吨。港口库存的持续累积，成为抑制甲醇期货和现货价格的主要因素。齐盛期货分析师蔡英超指出，当前甲醇市场的核心矛盾是港口高库存和供应收缩预期。

今年春节期间，甲醇下游检修偏多，甲醛最低开工率触及8.26%，创5年来春节期间最低值。MTBE、醋酸和新兴下游MTO的开工率也较去年同期有所下降。需求端的提振不足，导致甲醇港口库存不断攀升。广发期货分析师苗扬表示，春节后甲醇港口累库幅度略超市场预期，核心驱动因素是供需错配。一方面，内地与港口价差扩大导致套利窗口打开，西北等产区货源集中流向华东港口，库存压力增加；另一方面，下游需求恢复滞后，传统领域虽逐步复工但采购偏谨慎，而宁波富德等烯烃装置计划检修，压制了主力需求，叠加进口船货到港，多重因素导致港口消化能力弱于货源补充速度。

春节后，除了港口累库外，内地工厂也出现大幅累库现象。内地主产区中大型甲醇工厂出货情况良好，下游积极采购低价货源，节后第二周内地工厂开始持续去库，整体表现好于港口。格林大华期货能化组负责人吴志桥预计，3月前港口将继续呈现小幅累库趋势，产区维持去库趋势。

当前市场主要关注需求恢复情况，包括前期检修的MTO装置重启和传统下游需求的恢复情况。另外，伊朗甲醇装置的重启时间也备受关注。浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年甲醇制烯烃装置已停车，重启时间未知；宁波富德60万吨/年DMTO装置也已停车检修，初步计划停车9天，22日投料重启。市场需要关注装置重启时间节点以及企业是否有提前采买动作。

从季节性时点判断，港口库存拐点可能出现在一季度后期。后期甲醇市场需密切跟踪三个变量：一是内蒙古宝丰等大型装置的春检执行力度，二是港口烯烃企业的原料采购动向，三是伊朗ZPC等国际装置的运行情况。

【财醒来点评】：当前甲醇市场主要矛盾仍然是港口高库存和供需错配，短期内港口库存拐点尚未到来，市场可能继续呈现无序波动状态。建议投资者密切关注下游需求恢复情况、春检执行力度以及进口船货到港情况，合理控制仓位，防范市场风险。未来，随着供需关系的逐步改善，港口库存拐点可能在3月出现，市场趋势将更加明朗。