印度减产叠加巴西天气改善，全球糖市供需格局生变

据印度时报报道，印度两大产糖邦马哈拉施特拉邦和卡纳塔克邦在2024/2025榨季均大幅减产。截至2025年2月17日，马哈拉施特拉邦已有28家糖厂结束榨季作业，远超去年同期的9家。当前全邦仍有172家糖厂运营，累计压榨甘蔗7463.8万吨，同比减少11.0%；产糖691.2万吨，同比下降16.4%。卡纳塔克邦糖业部长Shivanand Patil确认，2024/2025榨季糖产量预计同比减少10%。印度全国已产糖1970.3万吨，去年同期为2241.5万吨，同比减少12.1%。北方邦产量为640.4万吨，同比下降5.5%；马哈拉施特拉邦产量为682.2万吨，同比下降14%；卡纳塔克邦产量为358万吨，同比下降17%。目前巴西处于休榨期，且巴西国内食糖库存偏低，近期巴西食糖出口量环比明显减少。泰国2024/2025榨季累计产糖718.23万吨，同比增加58.93万吨。国际原糖期货主力合约自1月21日触及近期低点17.57美分/磅后，展现出大幅反弹走势，盘中涨超20美分/磅，预计2503合约交割前维持强势。郑糖主力合约整体走势跟随原糖，在1月22日开始反弹，昨日已突破6000元/吨。2024年前三季度巴西主产区降雨不足，干旱对甘蔗生长产生较大影响。去年10月份以来，巴西主产区降雨量有所增加，今年一季度的降雨量也比较充足，市场对干旱的担忧有所缓解，2025/2026榨季巴西食糖生产前景明显改善。从中长期看，由于近两年巴西食糖产量可观，且2025/2026榨季巴西食糖生产前景相对较好，国际食糖市场的供应仍然偏宽松。尽管巴西糖醇比价处于高位，但高糖醇比价利空美糖，中长期看美糖上方仍面临一定压力。国内糖价偏强的部分驱动因素来自糖浆进口的限制政策，叠加此前产区干旱和近期原糖市场利多提振，郑糖主力合约偏强震荡。供给端，截至1月底全国糖产量为749.28万吨，同比增加162.52万吨，增幅高达27.7%。泛糖科技调研显示，广西今年压榨时长略有缩减，产量预期小幅下滑，但不影响整体增产格局。国内库存方面，截至1月底，全国食糖库存为375.78万吨，环比增加185.38万吨，同比增加100.73万吨。尽管库存有所增加，但绝对值并不高，且隐性库存不高，糖价下方存在支撑。展望后市，郑糖大概率维持震荡走势。国产糖产量增加，产销率同比下降，库存同比增加，糖价上行面临一定压力。然而，去年三季度广西降雨偏少，干旱对甘蔗生长产生较大影响，后期产量可能不及预期，投资者需关注后续生产情况。原糖期货在17~18美分/磅获得较强支撑，但在巴西增产预期下，全球糖市供需格局相对偏宽松，原糖上行空间有限。郑糖预计短期维持区间震荡。

【财醒来点评】：当前全球糖市正经历供需格局的重大调整。印度两大产糖邦减产导致全球糖市由过剩转向紧平衡，叠加泰国产量增幅不及印度减产幅度，国际市场供应相对偏紧，美糖价格下方存在较强支撑。然而，巴西增产预期及糖醇比价高位运行对糖价形成一定压力。就中长期而言，巴西食糖产量预期改善及全球糖市供需格局的宽松将抑制糖价的上行空间。投资者应关注原糖期货价格走势及巴西天气变化对糖市的影响，同时警惕国内糖浆进口政策的调整对郑糖市场带来的波动。建议投资者采取震荡市的投资策略，适当布局跨期套利，关注国内库存变化及产区天气情况。