豆粕期货市场动态及南美丰产影响分析

近期，豆粕期货市场呈现震荡格局，运行区间在2800-2900元/吨。美豆主力合约表现偏弱，主力交易区间为1040-1090美分/蒲。本周巴西大豆收获进度明显加快，但因中西部地区装货效率较低，港口装船量约为300万吨，距离2月出口目标仍有一定差距。阿根廷大豆优良率及土壤湿度下滑2%，预计2月出口量环比减少。国内方面，大豆到港量与上周持平，港口库存环比去库，但整体库存仍处高位，供过于求的格局并未改变。油厂大豆库存量为546.85万吨，环比减少3.4%，主要原因是开机压榨显著回升。预计下周压榨量将小幅提升至200万吨以上，豆粕库存虽环比增加1.09万吨，但同比仍处低位，较去年同期减少35.60%。下游企业为降低成本，部分调整豆粕添加比例，使用菜粕和葵粕作为替代品。区域豆粕现货价格在经历回调后趋于稳定。据CHS数据，本周共有20艘船装载大豆抵达国内。2025年第一季度预计进口菜籽油月均到港3-4船，总量约60万吨，关注2月20日下午的油菜籽反倾销意见陈述会。中长期来看，南美大豆丰产预期难以改变全球大豆供应宽松格局，预计后续巴西大豆到港量将增加，国内二季度大豆供应也将逐步恢复。同时，非商业大豆抛储的可能性增加，导致豆粕现货基差从高位逐步走弱。建议关注M05-M07合约的反套套机机会。

【财来看看】：目前豆粕市场面临多重因素影响，需重点关注以下几个方面：首先，南美天气对大豆产量的潜在影响。巴西中西部本周天气转干，有利于大豆收获进度加快，但装船效率问题仍需关注。阿根廷大豆优良率下滑，土壤湿度下降，可能对产量造成压力。其次，美豆市场方面，市场参与者需警惕2月底美农展望论坛对美豆种植面积的讨论，若超预期可能会对市场产生重大影响。最后，国内供需格局方面，尽管当前库存处于低位，但由于开机率提高，豆粕库存有小幅增加，现货基差走弱。建议投资者在操作中关注基差变化，同时密切跟踪南美天气和巴西出口物流情况，避免过度追涨杀跌。