豆粕市场供需紧张 价格易涨难跌

近期，豆粕市场受到多重因素影响，价格走势强劲。首先，国内大豆到港量偏低，导致油厂豆粕库存持续下降，现货市场价格快速拉升，带动豆粕期货价格走强，主力2505合约最高触及2953元/吨。市场预期，4月份大豆供应紧张格局有望缓解，但在3月前，缺豆问题难以解决，国内豆粕价格易涨难跌。

国际市场方面，美豆种植面积缩减预期强烈。美国农业部2月供需报告维持了1月的预判，但市场担忧美国农业部1月供需报告主动下调美豆单产和期末库存，导致美豆库存消费比下降。美国农业部将于2月27日公布2024/2025年度美豆种植面积，市场预期种植面积可能缩减。

阿根廷大豆产量也面临不确定性。目前阿根廷大豆处于生长关键期，干旱少雨可能导致产量下调。热浪对潘帕斯地区造成大面积破坏，潜在单产减少30%至70%。虽然巴西大豆产量预期较高，但收割进度缓慢，导致巴西大豆贴水止跌回升，对国内豆粕价格形成支撑。

国内方面，3月份大豆到港量预期偏低，仅有430万吨，低于油厂500万吨的安全库存水平。油厂开机率可能再度降低，基差下跌空间受限。豆粕期货2503与2505合约价差在缺豆预期支撑下走强，上周五收于611元/吨。主流油厂现货成交活跃，豆粕库存快速下降至40万吨以下，进一步引发现货和期货价格上涨。

综合来看，3月大豆紧缺、美豆种植面积缩减预期、海外成本抬升预期等因素共同作用，预计国内豆粕价格易涨难跌。饲料厂和贸易商可以考虑建立盘面虚拟库存以应对市场变化。（作者单位：格林大华期货）

【财醒来点评】：当前豆粕市场呈现出明显的供需紧张格局，多重因素共同作用下，价格易涨难跌。国际市场方面，美豆种植面积缩减预期和阿根廷产量风险为价格提供了支撑，而国内市场则因大豆到港偏低和库存下降而走强。短期内，豆粕价格将继续保持强势。建议投资者关注国际市场动态，逢低布局多单，同时警惕天气变化和贸易政策带来的影响。