铁矿石期货市场呈现近强远弱格局

近年来，黑色系受地产拖累，需求转弱，供需结构处于长期宽松的弱现实格局。同时，政策预期不断加强，期货走势强于现货，合约价格往往出现近弱远强的Contango结构。相对而言，铁矿石现货价格较为坚挺，基差虽较过去几年明显收窄，但依旧保持正值。基于产能扩张周期，铁矿石远月合约整体弱于近月合约，多数时间呈现Back结构，合约之间存在正向套利机会。正向套利趋势明显，相比螺纹钢等其他黑色系品种，铁矿石现货价格更为坚挺。一方面，我国铁矿石高度依赖澳大利亚和巴西进口，进口依赖度超过80%，国内市场定价权依然有限。另一方面，铁矿石海外产能仍处于扩张周期，相比近月，远月供需结构更加宽松。因此，铁矿石合约之间往往存在近强远弱的正向套利空间。这一特点在5月与9月合约、9月与1月合约的历史价差波动中趋势更为明显。从历史价差来看，近五年铁矿石5月与9月合约价差最低在0元/吨附近，最高在170元/吨附近。2021年波动较大，在能耗双控影响下，铁矿石5月与9月合约价差由35元/吨附近升至170元/吨附近，2024年铁矿石5月与9月合约价差走缩，由年初的80元/吨附近收缩至4月末的0元/吨。综合来看，今年一季度，受天气等季节性因素影响，海外铁矿石发运偏低，而远期供应有增加预期，且铁水目前处于中高位水平，‘金三银四’有进一步增产空间，铁矿石5月与9月合约价差具备走扩的逻辑。

【财醒来点评】：当前铁矿石市场呈现近强远弱格局，短期内受春季需求提振，5月合约或继续坚挺，但9月及以后合约可能面临供应增加的压力。建议投资者关注海外发运及国内需求变化，合理布局跨期套利策略，警惕中长期库存压力可能带来的价格波动。