焦煤期货：供需格局宽松 下跌预期持续

近期焦煤期货市场呈现供需格局宽松的局面。截至2月17日，焦煤主力合约2505收盘价报1089元，日环比上涨4元，涨幅为0.37%。从期现市场来看，5-9价差走强，夜盘价格震荡整理。山西主焦煤、蒙5及蒙3的仓单价格均呈现基差变化，显示市场对远期合约的预期有所分化。

从供给端来看，节后国内煤矿快速复产，原煤和精煤产量显著回升。汾渭统计样本煤矿的原煤产量周环比增加198.80万吨至890.26万吨，精煤产量周环比增加119.86万吨至454.23万吨。同时，钢联统计的523家样本煤矿产能利用率提升至79.0%，日均原煤产量达到178.0万吨，较节前大幅增加61.6万吨。

需求端方面，钢厂和焦化厂的焦炭日均产量维持平稳。247家钢厂焦炭日均产量为47.0万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量为65.0万吨，总产量保持在112.0万吨水平。然而，近期焦炭价格开启第九轮提降，部分焦企已开始限产，显示下游需求走弱的迹象。

库存端数据显示，截至2月13日，焦煤总库存较上周环比减少135.2万吨至3695.0万吨。具体来看，矿山库存环比增加13.8万吨至617.1万吨，洗煤厂库存环比增加7.3万吨至88.1万吨，而焦化厂、钢厂以及港口的库存均出现不同程度的下降。

展望后市，焦煤供需格局预期持续宽松。供应端的快速恢复与蒙煤进口的增加，叠加下游需求的走弱，导致市场呈现供大于求的局面。下游钢厂和焦化厂按需补库，缺乏进一步的增量需求。此外，焦煤长协与市场价的价差已扩大至150-250元，接近触发熔断机制的条件，需密切关注2月底至3月初的熔断幅度及后续政策调整。

预计焦煤现货价格将维持震荡下跌走势，期货市场则表现出一定的升水。短期内，建议投资者保持观望态度，等待市场底部信号的确认，关注主力合约1000元的支撑位。

【财醒来点评】：当前焦煤市场的主要矛盾集中在供过于求的格局，节后复产叠加进口煤的冲击，导致库存压力持续累积。虽然下游钢厂和焦化厂有逐步复工复产的迹象，但在需求恢复乏力的背景下，市场缺乏上行驱动力。短期建议投资者规避风险，保持观望。中长期来看，需重点关注进口政策的调整和下游需求的恢复情况，以及熔断机制的触发可能性，这些因素将对焦煤期货价格走势产生关键影响。在操作策略上，建议投资者等待市场企稳信号后再进行布局，切勿盲目追空。