沥青期货高位震荡：成本与供给逻辑主导市场

当前沥青期货价格维持高位震荡，期现货价格均处于多年来季节性高位水平。主要原因包括低库存、高成本以及供给偏紧。低库存方面，去年炼厂开工率低导致全年持续去库至多年低位水平，且炼厂冬储放量仅为往年的三分之一左右。高成本方面，原油价格持续高位，原料贴水溢价明显，沥青的理论生产成本围绕3600元/吨波动。供给偏紧方面，一季度炼厂检修诉求高，开工率低，同时渣油深加工经济性走强，导致部分炼厂转产，进一步减少沥青产量。综合来看，沥青期货价格短期内预计维持高位震荡，但需关注高成本、低供给逻辑是否逆转，以及3月份市场需求能否符合预期。高成本将限制沥青价格的下行空间，而估值则对上行空间形成制约。

【财醒来点评】：沥青期货市场当前的主要驱动因素是高成本和低供给，但需警惕库存压力和需求兑现不及预期的风险。3月份以后，随着终端需求恢复，需重点关注4月产油国产量变化及黄金、铜等大类资产的走势。后期应密切关注厂库库存压力水平，这将对市场价格产生重要影响。