CMX与LME铜期货价差扩大的原因及影响

自2024年年末起始，CMX与LME铜期货价差连续走扩。进入2025年后，CMX-LME价差快速接近2024年5月份CMX铜主力合约’挤仓行情’阶段价差峰值。截至2月14日收盘价，CMX-LME铜期货价差盘间一度达1000美元/吨。尽管CMX和LME库存均处于历史相对高位，但套利资金的推动使得价差持续扩大。

特朗普政府近期宣布计划对钢铁、铝产品加征25%关税，市场预期铜可能成为下一个征税对象。高盛预测，到2025年底，美国对铜进口征收10%关税的可能性为70%。受此影响，CMX铜主力合约走高，价差进一步拉大。此外，美国本土铜消费强劲，进口依赖度高，加剧了跨市套利操作。

LME现货铜相对三个月期铜的价差在14日晚间转为溢价，出现自2021年以来最大的现货溢价，盘间cash月报价近300美元/吨。特朗普政府的关税政策加剧了全球经济增长的不确定性，投资者转向黄金等避险资产，金价连续创下历史新高。

美国宣布对进口钢铁和铝征收关税后，也引发了铜等大宗产品更多震荡。铜的避险功能受到青睐，进一步导致了CMX铜价与LME期铜之间价差的走高。一旦确认加征10%以上的关税，CMX与LME之间的基差将进一步波动，可能达到1600-1800美元/吨。

财醒来点评：当前CMX-LME铜期货价差的扩大主要受美国可能加征关税的影响，导致市场预期的改变。预计后续市场可能会出现以下趋势和风险：
1. 如果关税政策落实，CMX铜价可能继续走高，进一步扩大与LME的价差。
2. 国内炼厂因供应吃紧可能被动减产，导致国内精炼铜供应缺口，可能引发国内挤仓风险。
3. 建议产业客户严格控制保值和套利头寸，关注交易所可能的政策调整，提前应对可能的价格波动。
4. 投资者应关注俄乌局势和特朗普政府政策变化，这些因素可能对大宗商品市场产生重大影响。