10年国债期货：资金面紧平衡下的多空博弈

近期，10年国债期货市场呈现出多空分歧加大的走势，主要受到资金面维持紧平衡和政策面多重因素的影响。央行近期态度偏谨慎，资金面紧平衡状态延续，后期需要关注经济数据的修复情况。在经历了2024年年末“宽货币”的前置交易后，10年期国债收益率已下行至较低水平，接近1.6%。短期内，因稳汇率政策影响，降息概率较低，资金面或仍将维持紧平衡状态。在2025年“宽货币”基调下，利率中枢仍有下行空间，但宽松节奏将有所后移。当前处于全国两会召开前的政策空窗期，市场多空博弈加剧，债市震荡概率加大。同时，政府债供给规模增加，有助于缓解“资产荒”现象。货币政策方面，美联储降息步伐放缓，中美利差仍维持在近3%的高位水平，人民币面临较大压力，短期制约央行降息空间。预计人民币币值稳定将是货币政策加码宽松的前提之一。从长期来看，“宽货币”方向不变，利率中枢仍有下移空间，但节奏的把握将更为关键。

【财醒来点评】：当前市场处于全国两会前的政策空窗期，市场多空博弈加剧，债市震荡概率加大。预计在稳汇率等因素影响下，流动性仍将维持紧平衡状态。春节后政府债放量后，央行货币政策工具使用情况和买入国债、降准政策的重启时间将是影响市场的关键因素。建议投资者关注央行货币净投放的边际变化和春节后资金面的进一步走向。从中长期来看，尽管“宽货币”方向不变，但利率中枢下行的节奏将更为关键。建议投资者警惕短期市场波动风险，适当调整仓位，保持适度谨慎。