玻璃期货市场供需错配，短期弱势格局难改

春节后玻璃期货盘面持续走弱，反映了当前玻璃市场基本面偏弱、供需阶段性错配的格局。从需求端来看，地产前端数据持续走弱，新开工、地产开发投资完成额、土地购置面积当月同比增速自2021年年初开始下滑，2022年、2023年、2024年增速为负。结合2024年竣工项目的实际表现来看，竣工端在2023年全年维持高景气度，2024年2月以来即断崖式转负，基本和开工-竣工周期向后平移30个月相吻合。因此，2025年对应着2022年7月以来的开工表现，2022年7—12月开工增速呈现逐月加速下跌态势，从-36.1%跌至-39.4%，2023年全年新开工增速保持在-24%左右。因此推演2025年竣工表现不容乐观，结合部分机构对地产行业的预估，预计竣工增速在-25%左右。此外，房地产剩余的“保交楼”部分的资金到位节奏以及存量项目施工进度依然是影响玻璃需求的关键变量。当前中下游观望情绪较浓，囤货意愿低，也对玻璃的短期需求产生了一定的抑制作用。短期来看，玻璃期货市场库存水平比2024年偏高但比2023年偏低，春节假期期间下游需求停滞，玻璃厂已形成季节性累库。库存压力依然对玻璃价格上行形成制约。当前玻璃行业隐性库存存在一定压力，下游深加工企业复工积极性有限，节后订单普遍一般，对盘面形成压力，但预计下跌空间有限，中长线可关注复工情况及阶段性补库带动下的低位反弹行情。

【财醒来点评】：综合来看，玻璃期货市场当前处于供需弱平衡状态，需求端受地产周期拖累显著，供应端虽处于低位但存在潜在压力。短期内市场将受累于库存压力和下游需求疲软，但中长期需持续关注地产政策变化及需求端恢复情况，建议投资者密切关注行业动态，谨防市场波动风险，可考虑在市场企稳后关注低位反弹机会。