期债多空分歧加大，资金面维持紧平衡

近期债市多空博弈加剧，30年期国债期货成为市场关注焦点。资金面维持紧平衡状态，央行态度偏谨慎，市场预期央行降息节奏将后移。尽管经济数据呈现边际好转，但中美利差高位运行，人民币贬值压力较大，限制国内货币政策宽松空间。从政策面来看，全国两会前处于政策空窗期，(‘宽财政’和’宽货币’)政策方向明确，但节奏可能受到多重因素影响。短期内，政府债供给规模增加，’资产荒’现象将有所缓解，但’宽货币’的节奏可能后移。图为银行与非银间资金分层情况（单位：%）。春节后央行连续三天公开市场净回笼累计超1万亿元，大行资金融出量创新低，货币基金融出资金量创历史新高，市场呈现低资产收益率和高资金利率并存的情况。图为2025年初以来利率债收益率曲线变化（单位：%、BP）。中长期看，经济数据修复情况和政策信号仍是市场关注重点，预计30年期国债期货将维持震荡格局，建议投资者关注政策信号和市场拐点。

【财醒来点评】：基于当前资金面紧平衡和政策节奏变化，预计30年期国债期货短线将维持震荡格局，中长期来看利率中枢仍有下行空间。建议投资者在政策信号明确前谨慎操作，关注经济数据修复情况和市场流动性变化。