螺纹钢期货市场或现先抑后扬格局

螺纹钢期货市场近期受多重因素影响，展现出先抑后扬的走势特征。从供应端来看，春节后钢厂生产持续恢复，铁水产量持续增加，部分钢厂甚至提前复产，导致螺纹钢产量环比增加6.13万吨，达到183.8万吨。华东地区电炉生产利润显著提升，进一步推动产量增长。热卷产量同样呈现增长态势，较春节前一周增加1.5万吨，创下过去三年的高位。尽管部分钢厂计划新增高炉检修，但整体供应量仍保持高位。

需求端方面，钢材消费量持续下滑，五大钢材品种的消费量环比减少45.99万吨，降幅达7.4%。建筑行业复工进度迟缓，投资规模收缩，资金压力依然存在，而制造业复工虽快，但未完全恢复。建筑行业需求的疲软对螺纹钢期货市场形成压力。

库存方面，钢材库存持续累积，五大钢材总库存达到1671.13万吨，增幅为6.4%。其中螺纹钢库存环比增加52.25万吨，达到705.38万吨，连续六周累积。尽管库存压力较大，但绝对库存水平仍处于相对低位，市场心态平稳，钢价回调幅度有限。

海外政策方面，美国对进口自中国的商品加征关税政策的影响已逐步落地，市场风险偏好边际改善。尽管特朗普关税政策具有较强的“谈判工具”属性，但对华关税政策预计偏中性。美国经济数据表现稳健，为海外工业品市场提供支撑。后期需关注降息预期对钢价上涨空间的进一步影响。

国内方面，1月份制造业PMI季节性回落，但投资和消费表现稍好于往年同期水平。春节期间商品消费和服务消费增长强劲，其中家电家居类商品消费快速增长，旅游服务消费持续较快增长。制造业的复苏对经济形成一定支撑。

从宏观层面来看，当前特朗普政策谈判交涉尚未结束，但已公布的加征关税整体压力可控。宏观因素对市场的作用更多在于托底，难以形成较强的向上驱动。从产业层面来看，供给回升相对确定，而需求恢复仍存在不确定性，供需错配带来的压力或将显现，不利于钢材价格企稳。但在宏观托底支撑下，叠加市场对“金三银四”仍有一定的需求预期，钢价下方空间相对有限，后市或呈先抑后扬走势。

【财醒来点评】：当前螺纹钢期货市场处于供强需弱的基本面格局，需求恢复的不确定性仍是主要矛盾。然而，在宏观政策托底和市场对传统消费旺季“金三银四”的预期支撑下，钢价下方空间有限。建议投资者关注库存累积速度、下游复工进度以及政策面变化。从操作策略上看，可考虑在回调至关键支撑位时布局多单，同时注意规避库存超预期累积和政策面变化带来的潜在风险。中期来看，若需求恢复超预期，螺纹钢期货价格仍有上行空间；反之，则可能延续震荡格局。因此，投资者应保持谨慎乐观，灵活应对市场变化。