烧碱期货市场：供给受限与需求增长交织

中国烧碱期货市场近期呈现出供给与需求相互交织的复杂局面。根据行业分析，长期来看，受政策约束影响，中国烧碱2025年的实际新增产能将受限。2024年烧碱的有效产能达到4921万吨，同比增长2.4%，然而超过400万吨的新产能中，实际能兑现的仅有300万吨，这还是基于较为宽松的假设。存量装置在高利润的驱动下，开工率持续高位运行，但高开工率的持续将对环境和安全监管提出更高要求。

中短期来看，春节假期导致库存快速累积，烧碱企业的库存水平达到历史同期较高水平，尤其是32碱库存压力显著，这将对期现价格的上行形成抑制作用。

需求方面，氧化铝作为烧碱最大的下游消费板块，在2024年烧碱价格上涨中扮演了重要角色，而2025年中国氧化铝行业将新增超过1000万吨产能。然而，氧化铝期现价格的走弱导致加工利润压缩，部分工厂甚至出现亏损，这抑制了对烧碱的采购需求。

出口方面，2024年中国烧碱累计出口量同比增长23.87%，逼近历史峰值。随着印度、印尼等地区新增氧化铝产能的预期，国际市场对中国烧碱的需求将进一步增加，这将为国内烧碱出口带来新的增长点。

从市场展望来看，烧碱市场将更多地受到自身供需逻辑的影响，而非宏观因素。尽管2025年供需两端都有增长预期，但氧化铝投产带来的需求增量将被烧碱产量的增幅所覆盖。因此，投资者应关注阶段性行情带来的机会，阶段性做空或套保操作值得关注。

【财醒来点评】：当前烧碱市场的估值呈现偏空态势，库存累积、利润丰厚以及基差月差的乖离均带来下行压力。然而，出口需求的增长和潜在的对冲机会为市场提供了支撑。投资者需警惕能源价格下跌和地缘政治风险对市场的影响，同时关注宏观经济政策的变化和行业政策的调整，以制定更为灵活的投资策略。