中信建投：黄金期货短期上涨动能不足，风险因素浮现

近期金价持续攀升，但市场关于其继续上涨的逻辑面临多重挑战。从特朗普时期的市场反应来看，当实际利率无法解释的金价涨幅达到8%左右时，金价往往会进入休整阶段。当前金价较年初已上涨约7.5%，与历史走势相似，未来可能面临回调压力。

此外，依据修正的’金本位模型’，当前金价已超出基于美国债务预测的95%区间上沿，处于历史高位。抄底盘的交易逻辑持续支撑金价，但多个警示信号显现：期现价差趋向收敛，净多头占比接近历史峰值，黄金库存水平回归正常范围。这些因素表明，金价的快速上涨可能接近尾声。

从央行购金的角度看，本轮增持节奏较前几轮周期更为疲软，且购金与金价呈现负相关。央行在金价显著上涨后可能采取调节措施，而非进一步增持。这与市场预期的央行购金逻辑强化不符，限制了金价的上涨空间。

比特币与黄金的比价也显示，金价相对比特币仍有修复空间。建议投资者在金价存在回调风险的情况下，可采取’多黄金、空比特币’的对冲策略。

【财醒来点评】：综合来看，黄金期货短期内或进入休整期，多头逼空交易的持续性存疑。投资者需警惕期现价差收敛、净多头高位徘徊以及央行购金力度减弱等风险因素。建议采取谨慎态度，适当降低仓位，或通过比特币对冲黄金调整风险。中长期来看，美元信用下降和逆全球化趋势可能继续支撑金价，但需密切关注实际利率走势和央行购金动向。