豆粕期货：供需格局生变，价格支撑增强

近期，受多重因素影响，豆粕期货市场呈现新的发展趋势。从饲料原料端来看，经历了一年多的亏损，美豆和国内玉米都已步入减产阶段，整体供需由前期的宽松逐渐转向偏紧格局。国内玉米2024年受天气影响，单产下滑，且种植面积小幅下调，产量略有回落。同时，替代品及进口体量均明显缩减，市场缺口或在今年二季度逐渐暴露，玉米价格支撑有所增强。美豆旧作单产下滑，库销比已重回10%以下，考虑到目前大豆、玉米比价已回到历史低位，3月美豆新作开播后种植面积或下调，减产预期偏强，且美豆价格已下行至成本线15%以下，未来价格支撑增强，或会提振国内豆粕中长期价格。近期生猪现货价格持续回落，集团场按节奏出栏，但需求有限，屠宰企业采购顺畅，计划完成较快，猪价缺乏上涨驱动。但价格持续回落之后，二次育肥在14元/公斤以下入场积极性有所增加，不过整体节奏较快，并未有持续性补栏动作。目前肥标价差进一步抬升，但猪价走势预期不好，二育操作维持短平快节奏。仔猪价格率先上涨，市场预计后期进入补栏旺季，目前仔猪价格支撑较强。近期饲料端价格走势较强，关注饲料对猪价的带动作用。中期来看，不确定性主要仍集中在二育和饲料价格的变化上，市场对猪价年内低点的预期集中在12~13元/公斤，期货盘面贴水现货1500元/吨左右，围绕13000元/吨波动，可操作空间不大。套利方面，可继续留意空近月买远月的机会。

【财醒来点评】：从市场趋势来看，豆粕期货短期内可能在供应趋紧和需求稳定的双重影响下维持震荡上行趋势。投资者应关注饲料成本对养殖户决策的影响增强，可能导致养殖利润压缩，进而影响生猪市场价格。同时，建议投资者在进行套利操作时，注意节奏，分散风险，保持谨慎乐观态度。