黄金价格持续攀升，特朗普关税政策影响显著

近期，国际黄金市场价格持续走高，1月30日伦敦现货黄金突破前高，并于2月10日盘中达到2900美元/盎司的历史新高。COMEX黄金价格领先突破关键点位，而沪金价格也在2月10日夜盘突破680元/克。此轮金价上涨主要受到特朗普政府关税政策的影响。特朗普在1月31日签署行政命令，对中国、墨西哥、加拿大等国家进口商品加征关税，同时取消针对低于800美元进口商品的免税门槛。尽管在2月3日特朗普暂缓对加拿大和墨西哥征收关税30天以进行谈判，但其随后在2月7日宣布将对所有进口到美国的钢铁和铝征收25%的新关税，并表示将在未来几天内宣布更多对等关税措施，引发了市场对不确定性政策的担忧。从三个角度理解此轮金价上行的原因：首先，特朗普加征关税的预期导致市场对美国经济增长和通胀的预期发生变化，美元实际利率下行，通胀预期上升，有利于金价上行；其次，特朗普政策反复无常引发市场避险情绪升温，推动金价走高；最后，市场对特朗普可能对贵金属加征关税的担忧导致纽约商品交易所和伦敦黄金交易市场出现大量套利交易。短期内，若特朗普政府继续在关税政策上反复无常，金价有望维持高位。但若政策趋于稳定，短期上涨行情可能结束。2025年全年来看，尽管特朗普政府内部对关税政策存在分歧，但特朗普政府的财经官员在关税问题上可能采取务实态度，使得最终落地的关税力度可能不及市场预期。从而使得黄金市场分裂的担忧有所缓解，黄金价格可能再次上行。长期来看，我们仍然坚定看多黄金。主要基于以下因素：一是市场对黄金的需求持续增长，美国财政部再融资计划未有缩减美债发行规模的趋势；二是美联储降息预期持续存在，美欧投资者做多黄金的需求快速攀升；三是地缘政治风险，如中东伊朗与以色列冲突的紧张局势可能进一步推高金价。需要关注的风险因素有：特朗普政府关税政策偏离市场预期，美联储降息进度不及预期，全球央行购金不及预期，美欧经济超预期增长以及美国财政赤字不及预期等。

【财醒来点评】：短期内，预计黄金价格将维持高位震荡，若特朗普政府在关税政策上持续反复，则金价可能继续上行。全年来看，黄金价格仍有较大上涨空间，建议投资者可逢低布局黄金期货。但在操作中，需警惕美元实际利率回升、避险情绪降温以及地缘政治缓和等利空因素的出现，做好风险管理，避免追高或过度杠杆操作。