多重因素交织 5年期国债期货价格走势分化明显

近期国债市场走势分化明显，5年期国债期货价格受多重因素影响表现疲软。美联储暂停降息导致美元指数走强，同时国内货币政策稳健，节前降准降息预期落空，市场资金面有所收敛，短端利率上行。1月官方制造业PMI重回收缩区间，PPI下行，房地产市场仍待修复，且美对华加征关税落地，外部不确定性因素加大，长端利率继续下行。数据显示，1月国债期货日均成交量超过30万手，日均持仓量达52万手，持续创历史新高，市场交投情绪活跃。综合来看，预计央行将继续保持支持性货币政策，仍会择机降准降息，对债券市场尤其是短端利率的支撑较强。随着政策利率的下调，债券收益率下降空间将进一步打开。不过长端国债期货价格持续走强已经透支了部分降息预期，且后续随着稳增长政策的陆续出台，市场风险偏好提升，权益市场有望继续转暖，预计长端利率波动将加大，关注跨品种和跨期套利机会。（作者单位：申银万国期货）

【财醒来点评】：当前债市走平，5年期国债期货价格表现承压，但市场交投活跃，显示投资者对中长期利率走势预期分化。预计短期内短端利率受政策支持影响较强，长端利率则可能受经济复苏预期推动呈现波动加大走势。建议投资者关注跨品种套利机会，如国债期货与股指期货之间的套利空间，同时注意防范利率政策调整带来的市场波动风险，合理控制仓位，分散投资以规避单一品种带来的市场风险。