COMEX黄金库存三个月激增102%，黄金短期或面临回调压力

COMEX（纽约商品交易所）黄金库存近期出现显著增长，从2024年11月7日的533吨（以盎司计）增至2025年2月7日的1076吨，三个月内增长102%。COMEX作为全球最大的黄金期货交易所，其库存变化对国际金价具有重要参考价值。历史上，COMEX黄金库存的快速上升仅在2020年3月至9月出现过类似情况。

COMEX黄金库存主要用于应对实物交割需求，但通常情况下，实际交割量仅占合约总数量的约30%。而在2020年疫情后及当前，库存与合约数量的比例已超过60%，这一变化表明市场对实物黄金需求的预期明显增强。

此次库存激增的主要原因包括部分交易者预期美国可能对贵金属进口加征关税，导致大量黄金被提前运至纽约进行储存。这一行为对伦敦市场造成了一定的连锁反应，导致伦敦黄金出现短缺，英格兰银行金库的提货等待时间已延长至四周以上。

短期内，黄金租赁利率的飙升可能为金价提供一定支撑，但随着美国关税政策的明朗化，库存将逐步恢复正常水平，这可能缓解黄金短缺情况，降低租赁利率，对黄金价格上涨形成阻力。

尽管短期内金价可能面临回调压力，但从中长期来看，黄金牛市仍有望持续。主要驱动因素在于市场对美国债务持续增长的担忧，尤其2019年以来美国财政赤字率的显著提升（2020年达到-15.7%，2023和2024年再度上升），这引发了对美元储备货币地位的质疑，促使各国央行增加黄金储备多元化配置。

数据显示，2024年四季度全球央行共购买黄金333吨，同比增长54%。中国央行自2024年11月起已增持黄金20余吨，且国内保险资金也被允许试点投资黄金，进一步支撑了黄金市场需求。

【财醒来点评】：从市场趋势来看，COMEX库存激增意味着短期内黄金市场可能面临回调压力，尤其是在关税政策明确后，库存调整可能导致租赁利率下降，金价上涨受阻。然而，从中长期视角，美国债务问题及其对美元地位的影响仍为黄金牛市提供坚实支撑。在投资策略上，建议投资者保持对黄金市场的关注，短期可观察金价回调后的入场机会，中长期则可考虑根据通胀预期和美元弱势周期维持黄金配置。总的来说，黄金市场在短期内或有震荡，但中长期增长动能依然强劲。