豆油期货受多重因素影响波动加剧 下半年或呈现先涨后跌趋势

国内春节假期期间，豆油期货市场波动幅度较大。截至2月3日，美大豆期货主力合约相比1月27日涨幅不到1%。主要原因包括：阿根廷降雨偏少和巴西中西部主产区暴雨影响大豆收割，以及美国对中国等地区加征关税导致的市场担忧。同时，美豆油上涨5%左右，若对加拿大菜油加征关税，美国将更倾向于使用美豆油作为生物柴油原料。马棕榈油涨幅接近4%，由于印尼2月棕榈油出口总关税下调62美元/吨，市场担心印度等地区的需求，进而限制盘面涨幅。

棕榈油基本面偏弱。1月前20日马来西亚棕榈油产量预估减少13.29%，出口下降12.3%。印度斋月备货季采购量低于预期，进口量预计在40万吨左右。印度港口毛豆油和毛棕榈油价差为-53美元/吨，为2021年以来同期最低；精炼豆油和精炼棕榈油价差为-35美元/吨，价差逐步缩窄但仍处低位。

豆油持续去库。预计2月国内进口大豆500万吨，3月400万吨，1—3月累计进口1628万吨，比2024年同期减少230万吨。1月底，印度港口棕榈油库存降至40万吨，豆油累库至31万吨。预计3月底国内豆油将去库至60万吨。

菜油累库压力犹存。一季度菜油平均每月到港20万吨以上，1月底华东地区三级菜油和一级大豆油价差为410元/吨。与历史平均的1015元/吨相比，下游采购意愿不高。预计只有等到4月，国内菜油库存才开始明显下降。

美国对加拿大加征关税可能影响菜油出口，尤其是用于生物柴油的部分。美国生物柴油政策仍处于征询期，未来可能缓解豆油需求压力。

【财醒来点评】：豆油期货市场受多重因素影响，短期内供应减少和政策预期可能支撑价格上涨，但中期需关注生物柴油政策和国际市场动态。预计豆油期货价格可能呈现先涨后跌的态势。投资者应密切关注政策变化，合理调整仓位，避免盲目跟风。建议采取波段操作策略，设置止损线，分散投资风险。