10年国债期货市场趋势及投资策略分析：城投债短久期下沉与信用债利差机会

在资金面偏紧的背景下，1月份长端国债收益平稳，短端国债收益快速上行，利率曲线呈现极致平坦化。1月中旬资金面持续高压，repurchase agreements（R001、R007）的加权利率一度达到4%附近，机构被迫采取票息策略。在这一背景下，城投债的短久期品种显示出较高的票息性价比，适合在规避久期风险的前提下进行布局。进入2月份，随着资金面缓和和理财规模回升，信用债市场环境可能迎来改善，进一步推动收益率曲线做陡。具体来说，城投债1年以内和1-3年期限的票息空间较大，江苏、天津等地区的城投债可供选择范围较广，适合不同风险偏好的机构布局。此外，银行资本债的中短久期品种也表现出较高的配置价值，AA-及以下评级的城商行资本债收益率在2.1%以上，具有较大的利差压缩空间。

【财醒来点评】：短期内，10年国债期货市场将受到资金面缓和和信用债配置需求增加的双重影响。建议投资者关注城投债短久期品种的票息机会，同时谨慎操作长端品种，避免久期风险。对于银行资本债，可以着重配置中短久期的AA-及以下评级品种，以获取更高的票息收益。