螺纹钢期货：供应增加与需求恢复缓慢导致供需错配，库存压力可控

近期钢材市场呈现出供应端复产加速而需求回升缓慢的特点。从供应方面来看，铁水产量自年初以来持续回升，预计2月底日均铁水产量将攀升至230万吨。钢厂增产动力主要源于钢材生产利润的修复，当前华东螺纹钢即期生产利润已升至33元/吨，较去年同期亏损167元/吨有显著改善。此外，钢厂库存处于低位，出口订单饱满也促使产量难以下调。预计2月份螺纹产量将显著回升，高炉和电炉复产意愿增强是主要原因。

需求方面，尽管政策加大了对基建的投资力度，但考虑到专项债项目从规划到实际落地的时间差，以及地方财政约束，预计2月份基建需求表现及回升速度较为缓慢。建材需求的季节性规律显示，春节过后第二至第三周将迎来建筑钢材需求显著回升的时间窗口期，但今年需求释放节奏可能慢于往年。板材需求则相对稳定，受益于制造业、汽车家电行业的旺盛生产和消费。

库存方面，春节期间钢材库存延续累库进程，但整体绝对值不高，压力可控。截至1月31日，螺纹钢库存为653.13万吨，低于去年同期120万吨以上。低库存或成常态，短期内对价格形成一定压力，但压力有限。

【财醒来点评】：对于螺纹钢期货而言，当前市场面临的主要矛盾在于供应增加与需求恢复缓慢之间的错配。供应端由于利润修复和库存低位等因素，复产动力较强，预计2月份螺纹钢产量将显著回升。然而，需求端受制于基建项目的实际落地时间和地方财政约束，恢复速度可能不及预期。这种供需错配短期内会给螺纹钢价格带来一定压力。不过，由于库存水平较低且整体风险可控，加之3月份宏观政策预期的提振，预计价格回调幅度有限，盘面走势或呈现先抑后扬的趋势。投资者应密切关注3月份钢铁需求回暖的实际进展，这将是影响后续行情的关键因素。