央行操作导致资金面出现波动 对10年国债期货形成压制

近期金融市场普遍关注央行在资金管理上的最新动向。在本月初，央行通过逆回购操作向市场投放大量流动性，意在补充MLF到期、税期高峰和春节期间的大额现金需求。然而，尽管如此，银行间市场流动性依旧面临较大压力，资金利率午后出现攀升，资金缺口逐渐显现。针对市场流动性波动加剧的现象，央行近日暂停购买短端国债，并密切关注市场杠杆情况，特别是长端国债市场的成交热度也未出现降温迹象。尽管如此，央行的逆回购操作并没有完全逆转资金紧张的局面，因而机构被迫调整交易行为，许多机构减少持债比例，卖出长端国债，导致10年期国债期货价格下跌。
此次资金面波动使得长端利率面临压力，银行间市场流动性异常紧张。受此影响，长端利率出现了调整需求。鉴于当前10年国债期货市场仍存在较多的投机行为和资金空转现象，央行通过逆回购操作调整市场流动性状况，对长端国债期货价格造成了影响。金融市场的操作和流动性管理将对国债期货价格形成进一步压力。

【财醒来点评】：对于10年国债期货来说，此次资金面趋紧局面将不可避免地带来利率上行的压力，导致国债期货价格承压。近期市场杠杆资金集中在长端，资金利率中枢抬升和资金面波动加剧会抑制杠杆需求，促使市场减少激进交易行为并压降债券持仓，从而对长端国债期货价格形成明显压制。此外，原本用于债券投资的资金向货币市场转移，进一步削弱了国债期货的市场需求。现阶段债市对于宽松预期的过度透支，以及短端国债供不应求对汇率的影响，使得市场对资金的过度需求超出央行支持实体经济的范畴。预计短期内资金面压力难以缓解，10年国债期货市场仍处于调整态势。建议投资者耐心等待市场情绪稳定后再考虑进场。