国债收益率下行基础不固，5年期国债期货走势或承压

近期，国债市场表现亮眼，股债“跷跷板”效应叠加节前避险情绪升温，债市交易热度不减。从基本面上看，国内经济仍在温和修复，但复苏势头仍需加强，制造业需求的回暖主要受“抢出口”、春节效应等外力提振。而资金面上，尽管央行在年初通过买断式逆回购操作净买入大量国债，显示对流动性的呵护态度，但若2025年专项债发行规模攀升，国债价格将面临一定冲击。同时，考虑到承压的人民币汇率和潜在的降准降息可能，国债收益率下行的基础并不牢固。期货市场上，5年期国债期货品种或因此面临波动加剧的局面。进入新的一年，境内债市将继续受到政府债券发行节奏和规模、经济政策走向、货币政策变化以及市场情绪的影响。鉴于专项债发行规模扩大及后续政府投资方向的不确定性，市场对长期国债收益率进一步下行的信心有所削弱。

【财醒来点评】：当前，国内经济温和修复但复苏动力尚不足，加之央行货币政策呵护流动性，短期内5年期国债期货市场或延续目前的交易热度。然而，由于2025年专项债发行规模预期增加，国债供应增加将会对债市构成一定压力。同时，如果后续财政支出更倾向于民生领域导致市场对经济增长前景进行修正，这将给5年期国债期货带来阶段性利空。尽管市场预期全年降息40-50个基点，但实际降息若落实，可能引发市场止盈情绪上升，导致收益率上行风险增加，建议投资者密切关注专项债发行计划、货币政策走向以及市场情绪变化，谨慎操作。