2025年沥青需求或小幅增长 供应充足将抑制价格下行但成本支撑价格

根据最新行业报告，2024年沥青市场的表现并不强劲，整体需求释放有限，价格跟随原油大幅下行。虽然四季度沥青价格有所回升，但全年需求并未有明显的提振。特朗普上任后，地缘政治不确定性加大，可能导致原材料供应减少，特别是伊朗、委内瑞拉和加拿大等产油国的出口受限。此外，低炼油利润也限制了炼厂对沥青的生产热情，整体开工率维持低位。
2025年，随着《国务院关于增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》的实施，将会有更多资金用于基建和交通项目，预期地方政府债务压力将得到缓解。这也意味着公路建设、尤其是高速公路建设投资将进一步扩大，利好沥青需求。同时，近期房地产市场政策的支持有望改善防水沥青的需求。但从供应端来看，由于沥青产能充足，一旦利润改善，新增供应将会迅速跟进。
因此，2025年沥青市场预计仍将保持供过于求的状态，至少上半年会在累库中度过，下半年在需求增长的推动下，或将进入去库阶段。

【财醒来点评】：2025年沥青市场供需关系预计依旧偏松，尽管政府政策支持有望提升道路建设需求，但整体供应量依然充足，预计上半年沥青市场将延续累库趋势，而下半年需求将逐步发力，促使库存消化。原油价格作为沥青价格的锚定因素，如果宏观环境导致其重心下移，沥青价格也将承压，但由于沥青自身需求好转和成本支撑，其下行空间将被限制。因此，在未来一年内，沥青市场整体将维持一个相对疲软的价格走势，但不会出现大幅度的跌价。