国债供给压力下2年期国债期货回调几率增加

近日，国家发改委副主任赵辰昕表示，将增加超长期特别国债的发行规模，拓展其支持范围。这一表态与此前中央经济工作会议的前瞻一致，预计2025年财政政策将更加积极，年度财政赤字和特别国债的发行规模可能增加。与此同时，鉴于此轮扩张财政的债券发行模式偏向频发少量，短期对债券市场的总体压力相对有限，但技术层面上，债券市场的供需结构会在特定时段表现出集中供给，这可能使利率债净增量短期内有所放大，构成市场波动的潜在驱动。
当前，全球资金仍偏好于确定性较高的债券市场，2024年年末国债期货价格表现出超预期的走强态势。然而，进入2025年后，一方面财政扩张对市场流动性的冲击将愈发凸显，另一方面，市场还将持续关注央行在降息降准方面的政策走向，这可能促使国债期货经历短期的回调过程。具体来看，若一季度央行降准或降息未如期而至，市场多头可能会阶段性止盈，从而引发2年期国债期货价格的回调。

【财醒来点评】：近期，政府的财政扩张措施和央行的货币政策将对2年期国债期货市场产生显著影响。尽管财政扩张有望持续提升国债的市场供给，但短期内以央行流动性操作为主的货币政策，将通过降准、逆回购等方式缓解供给冲击，进而支撑国债期货市场。然而，随着一季度资金面及政策方向的不确定性增强，国债期货市场将面临一定回调压力，投资者应关注央行政策对流动性的调控及预期差。全年来看，若央行维持适度的宽松政策和降息趋势，2年期国债期货由二季度起将迎来更为稳健的上涨趋势。