氧化铝期货价格面临巨大波动，下半年预计出现供应过剩

近期氧化铝期货价格的涨势超出预期，尤其在下半年，市场供应紧张的局面进一步加剧，从而推动了氧化铝价格的快速上涨。展望2025年，海外铝土矿的增量将达到2000万吨，其中几内亚将是最大的贡献者。全球矿石供应的恢复将主要依赖于海外增量，而国内铝土矿供应需要关注山西地区的恢复情况。

预计到2025年二季度初，氧化铝市场将转为过剩状态，国内上半年或将需出口氧化铝到海外市场。从成本端来看，预计2025年上半年氧化铝的成本将维持在4000元/吨以上，成本高峰可能达到4500元/吨。由于矿石供应偏紧，产业成本中枢难以回落，但在二季度成本将面临下行压力，预计全年氧化铝的绝对价格将落在3500至5800元/吨的区间内，价格高点可能出现在上半年。

从供需角度来看，全球铝锭的产量增长预期保持稳定，但需求增长略微高于产量增长，全球范围仍然处于过剩状态。国内库存方面，预计一季度会出现累积，随后逐步消化。海外消费地的氧化铝库存也在逐步减少，部分区域存在隐性库存。预计2025年一季度国内外供需状况有望改善，但自二季度开始市场将重新出现过剩局面。

对于产业链利润而言，尽管市场存在重构，但利润难以再集中于冶炼端。综合看来，2025年氧化铝市场将面临供需逆转、成本波动、价格波动等多重挑战，但也可能孕育出投资机会。

【财醒来点评】：近期氧化铝期货价格快速上涨，尽管市场供应紧张推动了价格的飙升，但预计供给端的恢复将逐步改变市场状况，尤其是在成本居高不下且矿石供应紧张的背景下，二季度后氧化铝市场将逐渐进入过剩状态。短期内氧化铝价格预计会维持在高位，投资者应注意尽量规避高价建仓。鉴于市场未来的过剩预期，投资者可以考虑在二季度初适度布局卖出策略，以防范潜在的价格回落风险。