全球供给预期与国内需求影响叠加 2025年菜粕期货有望走出结构性行情

近期，格林大华期货研究院在2024年的菜粕豆粕展望报告中表示，从2024年全年情况来看，全球大豆产量连续三年保持增产，中国在油料储备方面取得显著进展，国内进口储备陈豆有序拍卖，再加上国内进口菜籽榨利较好，带动油厂进口积极，开机率上升，蛋白原料供应充足，饲料养殖需求保持相对稳定。这导致豆粕和菜粕的价格重心不断下移，2024年全年，菜粕期货价格从最高点2963元/吨跌至最低点2116元/吨。交易期间的成交量和成交额都有显著增长，反映出市场对这两种期货品种的关注度提升。

这一系列因素将进一步影响2025年的菜粕期货市场。首先，全球大豆产量的增长主要依赖于南美巴西的大豆增产，而美国大豆种植面积预计会有所缩减。另外，特朗普政府宏观政策的不确定性也会增加市场波动性。其次，中美双方的战略合作进一步加强，中国从巴西进口大豆的比例不断增加，这会影响全球大豆供应格局。在我国，生猪养殖规模进入收缩期，但是水产养殖需求持续增加，这为菜粕提供了稳定的市场需求。

综上所述，我们认为2025年菜粕期货可能会出现结构性行情。市场供给端的有利条件加上需求端的稳健增长，有助于菜粕期货的稳定发展。尤其是在春节之后的3月至4月期间，随着冬菜籽产量的明朗，若出现供应不及预期的情况，进一步支撑菜粕需求，可能导致豆菜粕价差扩大机会。未来期间的套利交易和正反套策略操作也会随着供应和需求的变化而有所不同，重点关注国内外政策动向和供应侧的变化。

【财醒来点评】：2025年菜粕期货市场预计将呈现结构性行情。随着全球大豆产量特别是南美地区产量的增长，菜粕供应将保持充裕状态。然而，国内生猪养殖规模的收缩将导致豆粕需求减少。不过，国内水产养殖规模的稳步增加将为菜粕需求带来支撑。因此，投资者应当关注未来供应变动和需求结构变化带来的价格波动机会。