市场风险偏好提升，5年期国债期货将面临利率波动加大

2024年，我国债券市场在地产调整和宽松政策的推动下表现强劲，各关键期限国债收益率均有所下降，5年期国债收益率下行了99BP。这些因素促进了5年期国债期货主力合约价格创出历史新高，成交量和持仓量也相应增加。
受制于房地产市场的持续调整以及央行政策的支持性基调，2024年债券市场经历了一个较为稳定的下行趋势，唯一的波动出现在4月下旬至4月底以及9月下旬至10月初。
2025年，政策将继续保持积极和宽松的态势，例如财政赤字率预计提升至4%，同时央行可能会下调存款准备金率和7天期逆回购利率。这些将进一步支持债券市场，尤其是短端利率，但同时也可能增加长端利率的波动性。

【财醒来点评】：过去一年，5年期国债市场的波动性相对较低，债券收益率稳中有降，成交量和持仓量的大幅增加反映了市场的活跃。然而，2025年的政策环境和市场条件将引发长端利率的不确定性。积极的财政和宽松货币政策预期，例如财政赤字率的增长和存款准备金率的下调，将促使市场资金保持充裕，有利于债券市场特别是短端利率的持续走高。但同时，随着稳增长政策的落实，权益市场的回暖预期将提升市场风险偏好，导致长端利率可能受到股票市场和房地产复苏的挤压，波动性加大。
对于投资者而言，当前应密切关注政策利率调降的具体时间和幅度，以及经济与房地产市场的复苏情况。长端利率波动加大意味着投资者需要更加审慎地评估市场风险，并抓住适合的跨品种套利机会，以规避即将到来的利率波动风险。