中美利差倒挂或令10年国债期货短期难现大幅下行

本月以来，中国债市收益率下行速度加快，10年期国债收益率屡破新低。然而，近日中美利差倒挂程度加深，引发了市场对债市后续走势的担忧。分析显示，10年国债的性价比已经不高，市场已充分定价了降息预期，其中中美利差更是表明当前已包含约23BP的中国降息预期。这意味着短期内10年国债期货的下行空间有限，进一步下行的前提可能需要新一轮降息周期的开启。此外，若美联储明后年降息，中美利差倒挂幅度有望缩小，从而缓解人民币汇率压力，不会对我国降息形成太大掣肘。因此，中长期来看，中国债市可能仍存在下行空间，需要更多降息进程中释放积极信号。

【财醒来点评】：当前，中美利差倒挂及人民币汇率压力成为影响10年期国债期货的主要因素。尽管市场已充分预测中国降息，但短期内10年期国债收益率进一步下行的潜力有限。同时，人民币汇率压力与美联储政策息息相关。若未来美联储降息并缓解中美利差，人民币汇率压力能得以减小，这将为国内降息提供更大操作空间。但另一方面，随着中美利差倒挂加深，可能会抑制中国央行短期内进行降息的意愿。所以，10年期国债期货可能在短期内面临波动，而要看到更大的下行空间，则需要美联储降息和中国央行后续降息的操作。