国债期货高位震荡，做多性价比下降

近期，十年期国债期货市场出现高位震荡态势，市场波动明显加剧。据期货盘面数据，截止12月18日，TL主力合约日内跌幅0.44%，T主力合约下跌0.10%，TF主力合约下跌0.02%。此外，在经济数据方面，11月工业增加值同比上升5.4%，服务业生产指数也基本维持稳定，但固定资产投资增速和零售总额表现不佳，导致需求端出现较明显的下滑。同时，贷款增长缓慢，导致市场流动性不足，相应的政府债券融资成了主要支撑。本周市场资金价格整体上行，然而政策方向依旧定调为适度宽松。当前十年期国债活跃券收益率较低，与政策利率的利差较小，估值水平大致已包含30个基点的预期降息。尽管基本面整体不及预期，但由于已经反映了未来利率可能的下调，市场采取观望态度。操作建议上，短期内应把握资金紧张和利率风险等因素，止盈后暂时观望，若投资者需参与市场，可以考虑进行收益率曲线做陡交易。

【财醒来点评】：近期的经济数据和政策行动表明，市场流动性与需求面均表现不佳。当前十年期国债期货价位已达相对高位，资金成本的缓慢上升以及债券流动性偏离基准利率的“抢跑”现象，或许意味着进一步的做多空间有限。加之短期内，年底特殊时点及季节性因素可能推高资金成本，抑制债券收益率的进一步下降。因此，投资者在未来一段时间内可适当减少仓位，转而关注可能存在套利机会的收益率曲线策略，至于长线投资者，需要对美联储可能再度加息调降利率风险保持警惕。