维生素行业近年来的主要特性和发展情况如何？

维生素行业近年来的主要特性和发展情况如何？维生素行业供给端的特点及影响因素是什么？
自2024年以来，维生素行业经历了供给端的重大扰动，特别是VE和VA产品的供给高度集中在少数厂家
手中。尽管需求端主要用于饲料添加剂且较为刚性，但供给端的不确定性和扰动如厂家检修停产计划以
及突发事件（如火灾等）引发了产品价格的大幅上涨。此外，随着下游养殖业盈利改善以及外资厂商生
产能力的不确定性，预计未来维生素行业供需状况将得到改善，并带动行业景气上升。尽管维生素品种
众多，整体供给分散，但在单一品种层面仍具有较高的集中度，容易因规模化产能进出而导致价格波
动。全球范围内，中国企业的高产销量和全面产品线使其在维生素市场上拥有竞争优势，形成与巴斯
夫、帝斯曼等海外巨头的三足鼎立之势。近年来，这些外资企业进行重组或调整战略，进一步提升了中
国企业在全球市场的竞争力。此外，历史数据显示，供给端的不确定性事件（如意外事故或减产检
修）对特定维生素品种（如VA、VE）的价格有着显著影响。
维生素的基本概念及其分类有哪些关键点？近期维生素行业的需求端表现如何，以及其发展趋势如何？
维生素是一种必需的生命营养素，对人体和动物生长代谢至关重要。其种类繁多，常见类别包
括VA、VE、VC、VB等，按溶解性可分为脂溶性和水溶性两大类。例如，脂溶性维生素如VA、VE等稳定
性较高，主要储存在肝脏中；而水溶性维生素如维C和B族维生素则易排泄出体外。维生素来源主要有
天然和化学合成两种，当前化学合成处于主导地位，尤其在B族维生素和维生素E、C、A等领域市场份
额较大。维生素主要用于饲料添加剂，其中大部分（约六七成）应用于肉禽等养殖业，因此需求受经济
周期和养殖业景气波动影响较小，中长期具有刚性增长特征。虽然维生素在饲料成本中的比例较低，但
由于需求量稳定，使得产品价格对供给端变动更为敏感。2023年以来，国内辅料产量虽略有下滑，但养
殖业利润有所改善，且维生素价格上涨推高了养殖成本。总体而言，随着供给端扰动减少和下游行业盈
利能力增强，维生素需求端有望保持稳定或适度增长。
过去几十年间，全球维生素市场有何重大变迁？
自20世纪90年代起，全球维生素市场逐渐摆脱了几家大型跨国公司的垄断局面，中国逐步成为全球维生
素生产大国并掌握了大部分单体维生素生产能力。2006年后，中国国内企业在技术、成本和规模等方面
显示出强劲的竞争优势，不仅提高了国内维生素产量，而且成功开拓国际市场。然而，出口主要集中于
饲料级维生素，而进口则是以食品和医药级产品为主。
VA（视黄醇）的主要合成工艺及其供应商有哪些？
VA的合成主要有两种主要工艺，一种是由罗氏公司采用碳14加碳六的方式，另一种则是巴斯夫公司的
碳15加碳5 2条合成工艺。其中，柠檬酸是最关键的中间体之一，另外还有beta紫罗兰铜等产品也与这
两种工艺紧密相关。当前约三分之二的VA产量来源于使用罗氏工艺的企业，如第斯曼新和成等；而巴
斯夫和安迪苏则倾向于采用巴斯夫工艺。
柠檬酸的下游用途及全球产能分布情况如何？VA的供给格局及主要厂家产能状况如何？
柠檬酸除应用于VA生产外，在香精香料产业中也有广泛应用，例如用于合成紫罗兰铜、香茅醇和香叶
醇等产品。全球柠檬酸产能主要集中在可口力、巴斯夫和新和成等企业手中。新增产能方面，国内万华
化学在烟台市规划了一项包含4.8万吨柠檬酸及下游衍生物的一体化项目，预计于今年下半年投产，并
有望提供约2.1万吨柠檬醛、1万吨香叶醇和1.5万吨香茅醇的产品，这将对VA产业链产生较大冲击。据
公开信息统计，全球VA总产能约为4.39万吨，平均开工率为70%。在需求端，大约70%的需求用于饲料
领域，而中国饲料需求增速略高于全球平均水平。在厂家方面，巴斯夫、新和成、第斯曼、浙江医药的
产能规模最大，且巴斯夫和浙江医药已实现柠檬酸自产配套，降低了生产成本。迪斯曼、安迪苏以及金
达威则需大量外购柠檬酸来生产VA。
近年来VA市场价格的变化趋势是什么？
过去几年，VA市场价格经历了波动。2018年因巴斯夫生产问题，市场份额下滑导致价格下
跌；2022-2023年，随着巴斯夫供应量逐渐恢复，采取以价换量策略争夺市场份额，促使VA价格持续下
跌。但到了2023-2024年间，尽管出口量显著上升，但由于均价下跌超过11%，总体上看出口收入并未
大幅提升。
最近一周VA市场的行情变化如何？
由于巴斯夫宣布不可抗力影响， VA市场价格短期内出现大幅上涨，最高达到580或600元每公斤，随后
在经销商间报价回升至300至320元每公斤左右，但最终回落至300元左右。截至8月23日，V50万单位报
价为330元每公斤，处于近82%的历史高位。
VD3的作用及生产工艺有何特点？
VD3主要功能在于促进肠道对钙和磷的吸收，并提升血液中钙和磷含量，进而支持骨骼发育。传统生产
工艺通常采用溴化和脱金脱溴化的工艺，而花园生物于1999年研发了一种独特的氧化还原法，该方法显
著提高了VD3产品总收率至约40%-50%，且废水不含污染物残留，生产效率高，打破国际垄断。
VD3在人体内的代谢过程是怎样的？
大部分VD3可通过日常饮食获取（如鱼肝油、肝脏和乳制品），但皮肤在阳光照射下产生的7-去氢胆固
醇可经光裂解和异构化生成VD3。在体内，VD3以无活性的激素原形式存在，经过小肠吸收进入肝
脏，在肝脏中被转化为25羟基维D3（骨化二醇），随后进一步转化为骨化三醇，这是其发挥生物学作
用的关键中间产物。
为什么国内许多企业在布局25羟基VD3？
相比维生素D3，25羟基VD3因其能直接从小肠吸收并进入血液循环，不受肝脏和肠道损伤影响，生物利
用度更高，一般其生物效价为VD3的3至5倍。因此，国内如引航生物、海门以及花园生物等企业不仅布
局VD3产品，同时也开发了25羟基VD3的相关产品。
VD3价格上涨的主要原因有哪些？
VD3价格上涨的关键因素有两个：一是从2019年12月开始实施的新国标限制了使用非法定原料脑干胆固
醇生产VD3，促使羊毛脂成为唯一合法原料，这导致成本上升；二是公共卫生事件引发明胶供给紧
张，进一步推高了VD3价格。此外，新国标落地后的供需平衡以及一些国内厂家采取的原材料评价与产
品质量策略也促进了VD3价格的上涨。
当前维生素出口需求及市场行情如何？
从数据上看，自19年至23年间，每个月的维生素出口量都高于同期均值，显示出口需求仍然强劲。尽管
厂商报价已全线上调，但市场总体处于观望状态，一线品牌的接单价约为93至96元/公斤，二线品牌接
单价则为90元左右。截至8月23日，平均市场报价大约在104元/公斤，处于历史较低水平。
VD3（烟酰胺）及烟酸生产情况如何？
VD3生产工艺复杂，主要来源于吡啶副产品，如三甲基吡啶。由于百草枯产量受限和市场需求减少，该
副产品的供应稳定性受到影响，从而波及烟酰胺与烟酸的生产。不过自今年7月以来，烟酰胺和烟酸的
价格出现了触底反弹现象，其中烟酰胺市场报价已上涨至52元/公斤，并且限量接单后已停报。
泛酸（VD5）市场状况如何？
泛酸主要用于医药领域，目前全球范围内，国内某医药企业是全球泛酸的重要生产商之一，产能预计可
达8000吨。此外，该公司还在实施搬迁扩建项目，目标产能有望进一步扩充至1.2万吨。然而，近期泛
酸的价格虽有上涨趋势，但整体仍处在历史低位区域。
碳酸钙和VB6国际市场表现如何？
作为主要出口国，中国碳酸钙的出口量虽然增长迅速，但产品价格却呈下跌态势。相比之下，尽
管VB6国内主要由天津药业主导，拥有约6500吨产能，并有新的扩建计划，但由于市场价格长期处于底
部，只有通过特殊渠道维持价格上涨。同时，VB6出口量自去年以来有所回升，但在国际市场上，出口
量增速小于出口价格跌幅。
各维生素品种的供需格局有何特点？
总体来看，维生素行业现有产能高度集中，未来新建产能主要来自发源生物等少数企业，尚未落地。而
在各维生素细分品种中，V（视黄醇）、A（视黄醇乙酸酯）、E（生育酚醋酸酯）等品种的产能相对较
为集中，而B族维生素和某些特定维生素如D3、泛酸、B6等则存在较大竞争压力，且多家大企业均有相
应的产品布局和新建产能规划。
巴斯夫官网发布的最新情况是什么？当前维生素市场价格走势如何？
8月21日，巴斯夫在其官网上透露了相关产品生产恢复计划，预计会首先恢复香原料的生产，但部分香
原料产品最早将于2024年10月份开始生产，其余产品则不会早于2024年11月底前完成重启。今年以
来，主流维生素如VE的价格每月环比上行，尤其进入8月后报价大幅上涨。VD3、VD1及VK等产品因原
材料价格上涨和短期供给问题也相应上调报价，从而支撑了总体价格上行。
近五年维生素产品的价格变化趋势如何？
自2017年以来，大部分维生素产品的价格处于历史低位，特别是VA、VE和VD3。然而，2024年以来受
供给端扰动影响，截至8月23日，VB3、VB5的全年均价同比有所下降，而VB6、VK3等其它维生素产品
的均价则普遍上升至历史高位附近，并将持续受到供给不稳定性的困扰。