中国中车合同公告点评：高级修订单超预期放量，轨交大修周期浪潮已至

【广发机械】中国中车合同公告点评：高级修订单超预期放量，轨交大修周期浪潮已至 # 高级修订单超预期，#相比去年总量翻番。中国中车今晚发布合同公告，6-7月共签订460亿元订单，其中动车组高级修137亿。叠加Q1签订的148亿，今年中车已累计拿到285亿动车高级修订单。去年中车公告的高级修订单为143亿，今年上半年相比去年全年订单额已近翻倍。 # 新一波轨交大修周期的浪潮已至。历史上公司动车组高级修订单的历史高峰是在2019年，当年共签订303亿，然而之后由于疫情+修程修制改革的影响，中车的修理收入并未呈现快速增长。当下随着动车组进入五级修周期，中车的修理收入将进入确定性的上行期。我们统计上半年中车公告的动、货、机、客车修理合同总计已达到392亿，相比去年全年修理收入的增速达到17.5%，超出预期。 # 更高利润率+更短交付周期带动业绩弹性释放。相比于整车装备，维修业务的周期更短、利润率更高，当前三、四、五级最短修时已分别压缩至15天、25天和40天；动车组和机车开始逐步迈向老龄化，未来高级修+大修订单的显著放量将带动公司利润中枢持续上移，重视业绩超预期的可能性。