欧洲中央银行（Europeran Central Bank|Eurosystem，简称 ECB）为欧元区的货币当局，

由欧元区各成员国的央行联合于 1998 年筹备成立的，具有法人资格。

一、全球央行体系维度

（一）基本说明

本文主要聚焦单一经济体的央行，不过需要就两个问题给出特别说明。

1、欧洲中央银行（Europeran Central Bank|Eurosystem，简称 ECB）为欧元区的货币当局，

由欧元区各成员国的央行联合于 1998 年筹备成立的，具有法人资格。

不过目前欧洲中央银行与欧元区各经济体的央行是并存的。其中，欧洲中央银行主导着

欧元区统一的货币政策工具与货币发行权，欧元区各经济体的央行作为欧洲中央银行体系的

组成部分虽然类似于分支机构，但其在人事任命、机构设置等方面有自主权，且各经济体的

央行不得直接或间接干预欧洲中央银行运作（如不能在公开市场买卖政府债券等）。

故下面的数据对比是将欧洲中央银行与欧元区各经济体的央行进行分开的。

2、除欧洲中央银行外，另有三个经济体的货币当局，即新加坡、中国香港与中国澳门

的金融管理局，其同时承担着货币当局及综合金融监管机构的角色，监管范围较广，属于典

型的统一金融监管模式。

（二）总量排名：全球前 100 大央行体量合计超 42 万亿美元，美日中位列前三

1、根据 SWFI 的统计，目前全球前 100 大货币当局的总资产合计超过 42 万亿美元，不

过集中度相对较高，前五大、前十大和前二十大央行的总资产合计分别达到 23 万亿美元、

30 万亿美元和 36 万亿美元。其中，美国、日本、中国、德国、法国、挪威、意大利、英国、

西班牙、瑞士等经济体的央行分别位列前十，排名第 11 至第 20 的央行分别隶属于巴西、印

度、欧元区、俄罗斯、中国台湾、中国香港、新加坡、荷兰、沙特和韩国等经济体。

2、可以看出，在欧洲中央银行系统中，德国、法国、意大利、西班牙等经济体的地位

最高，其对应央行的体量均超过万亿美元（德国和法国分别达到 2.78 万亿美元和 2.01 万亿

美元），而欧洲中央银行自身的体量实际上仅 7444 亿美元。

（三）价格选择：全球主要央行的政策利率选择情况

1、除总量、结构特征外，央行主要通过利率政策传导其意图，其中的关键便在于选择

何种利率作为其政策利率，目前的情况是大部分经济体会将回购利率作为政策利率，有些经

济休的回购利率为央行与存款类金融机构之间的利率，有些则为存款类金融机构之间的回购

利率，总之是希望其能够通过政策利率向货币市场以及其它市场传导。

2、当然，也有些经济体的政策利率比较例外，如欧洲央行是将利率走廊的上下限和再

融资利率均作为政策利率（即其有三个政策利率）、印尼和中国选择的政策利率为 7 天逆回

购利率、波兰和捷克则选择的是 28 日和 2 周再回购利率等等。

在利率传导机制不存在障碍的情况下，选择何种利率作为政策利率的区别的并不大，因

获取更多金融资料和加群请添加微信13194987786为利率总能顺畅传导，改变市场预期和定价基准。但是作为利率传导机制尚不够顺畅的中国，

这个问题就会便得很复杂，故我们现在看到中国央行在调整利率时总是坚持“小步多频”的思

路，不同品种利率的调整时间、幅度、频次均存在一定差异。